撰文：Tanay Ved

编译：Luffy，Foresight News

关键要点：

• 包装比特币，例如 WBTC 和 cbBTC，将比特币的实用性扩展到自身网络之外，增强了跨链的可访问性和互操作性。

• 包装比特币具有不同的托管模式和治理结构，从完全中心化的发行者（例如 Coinbase 的 cbBTC）到去中心化的、基于智能合约的系统（例如 Threshold tBTC）。

• WBTC 供应量最大（约 12.9 万 BTC），但 cbBTC 的份额正在迅速上升，Base 和 Solana 上的发行量约为 4.3 万 比特币。两者合计代表着超过 17.2 万包装比特币，它们在不同区块链上的使用方式有所不同。

• 包装比特币在 DeFi 领域被广泛采用。WBTC 在以太坊 DEX 中占据主导地位（以 Uniswap v3 为首），而 cbBTC 在 Aerodrome 等 DEX 上更为活跃。总计超过 70 亿美元的 WBTC 和 cbBTC 被锁定在 Aave 和 Morpho 等借贷协议中，用户以它们为抵押进行借贷。

比特币的稀缺性和可预测的货币政策使其成为一种理想的「价值存储手段」 ，它的所有权正日益转向长期持有者、ETF 以及上市公司。但随着 BTC 被大量 「囤积」，其 价值 2 万亿美元的原生代币的实用性却没有被开发，这意味着什么？

为了应对这种情况，越来越多的产品应运而生，它们的共同目标是让比特币发挥作用。从基于比特币的借贷（例如 Coinbase 与 Morpho 的合作，或 Cantor Fitzgerald 通过 Maple Finance 提供的比特币信贷工具），到旨在扩容比特币功能的 L2、用于跨链互操作性的包装比特币，以及像 Strategy 这样的企业财务工具，所有这些都是为了让比特币更具生产力。

本文我们探讨了代币化比特币不断发展的生态系统，重点关注 Wrapped Bitcoin (WBTC) 和 Coinbase 的 cbBTC，分析它们如何跨链扩展 BTC 的实用性。

在智能合约平台上使用比特币的需求最终催生了一系列代币化比特币，也称为「比特币衍生品」。其中，包装比特币 是最大的类别，代表在其他区块链上发行的 BTC 代币化版本，通常通过铸造和销毁机制发行，并以 1:1 的比例由托管的原生比特币提供支持。

包装型比特币代币旨在提升 BTC 的可访问性和互操作性，带来原生比特币所不具备的可编程性和低成本执行能力。下表概述了主要的包装型比特币，并比较了它们的托管模式、发行实体、治理结构和支持的区块链网络：

虽然这些代币都旨在扩展比特币效用，但它们的信任假设却各不相同。如今的解决方案多种多样，从像 Coinbase 的 cbBTC 这样的完全托管模型，到像 WBTC 这样的基于 DAO 的多重签名系统，再到像 Threshold 的 tBTC 这样的基于分布式智能合约的系统。在所有这些模型中，用户都将比特币的托管权交给第三方，以换取代币化的象征。